Wieder ausgehend vom Chef der US-Notenbank Alan Greenspan, der Ende 1996 von einem „irrationalen Überschwang“ an den Märkten sprach. Aus seiner Sicht waren die Kurse bereits viel zu hoch, obwohl sie noch gut 3 Jahre weiter gestiegen sind. Der Dax Stand im Dezember 1996 übrigens bei rund 2.600 Punkten. Wer deswegen verkauft hat, hat somit leider die weitere Verdreifachung der Kurse auf über 8.000 Punkte verpasst. Die Kurssteigerungen in den Jahren zuvor waren ab 1993 jährlich 47%, -7%, +8% und 1996 nochmals +26%. Damit ergeben sich als gute Basisjahre entweder 1994 oder 1992, weil der Anstieg von 46% im Jahre 1993 schon ein Wort ist.
Sind die Kurse zu einem bestimmten Zeitpunkt zu hoch, der Markt ist also überbewertet, dann bedeutet dies, dass die Rendite bis zu diesem Zeitpunkt höher als durchschnittlich war, ab diesem Zeitpunkt bis zum Abbau dieser Überbewertung jedoch niedriger sein wird.
Ausgehend von den heutigen Kursen ergibt sich eine Rendite für die nächsten 20 Jahre, wenn die Kurse in dieser Zeit zum langjährigen Durchschnitt zurückkehren. Diese Rendite lässt sich aus der Grafik ablesen. Wer 1994 als Basis wählt und eine Rendite von 6% erwartet, der wird in den nächsten 20 Jahren jedoch nur etwa 3,5% erhalten. Wer 1993 als Basis wählt und 5% erwarten bekommt leider nur 2%, wer jedoch 1997 wählt und 7% erwartet, der bekommt sogar 8%.
Als Fazit lässt sich ablesen, dass die Kurse für eine Rendite unter 7% aktuell zu hoch sind und dementsprechend in Zukunft niedriger liegen werden. Für höhere Renditen wären die Kurse ab dem Jahr 1993 als Basis zu tief, hier wäre jetzt der richtige Zeitpunkt zum Einstieg. Für wiederum 1994 und 6% gibt es in den nächsten 20 Jahren weniger nicht ganz 3,5% jährlich, hoffentlich reicht das für die Inflation.
Entscheide selbst, wie Du Dich positionieren möchtest. Richtig oder falsch wissen wir leider nur im Nachhinein.
(Zuletzt möchte ich nur noch darauf hinweisen, dass die Berechnung der Renditen anhand des Index-Standes erfolgt ist, also ohne Kosten und damit die realisierte Rendite tiefer läge.)
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